近日，我跟一位天使投资人谈到一个老问题：2019 年都在讲“过冬”，外部环境确实不大好，投资人都开始打逆风球（降低增长预期，收缩、巩固战线），那么，创业公司该如何做出选择？
近期确实有一些不太好的消息占据媒体版面，主要有两个方面：
1、“裁员潮”已席卷全球，美国、欧洲、中国无一幸免。欧美几大汽车公司通用、福特、大众，美国最大移动运营商 Verizon，欧洲家具巨头宜家（IKEA），裁员规模都是万人以上。中国除了很多金融、地产公司裁员规模巨大，包括京东商城、知乎、锤子科技等互联网公司的人员调整比例也超过 30%。
2、创业公司要拿到新的融资，难度不断加大。就算投资人出手了，也会跟创业公司签“投资框架协议（可以毁约）”，目前毁约率已接近1/3。于是，接连有创业公司支撑不住，资金断流，说倒就倒。
过去，你如何判断一家创业公司好坏，主要看创新力、扩张力、续航力，现今更看重“耐寒能力”。
我常跟团队同事讲：“真正的强者，一定最能忍耐极寒。我们要学世界版图中的俄罗斯人！”
当年，拿破仑、希特勒在军力最鼎盛时期，都选择发动一场远征，兵锋指向俄罗斯。结果，俄罗斯人背靠极地严寒，不仅击败了拿破仑、希特勒，更是改写了那个时代的世界版图。
哪怕在极端苦寒的西伯利亚冻土地带，俄罗斯人也能持续生存下来。极寒，就成了他们最有力的战略武器。
所以，我更强调创业公司要学会“将耐寒能力转化成为生存优势”。
泡沫与寒冬：创业和投资市场的完整逻辑
我记得有一句话是这么说的，“创业和投资市场的完整逻辑，就是从泡沫到寒冬、再从寒冬到泡沫的反复轮回。泡沫是试验场，寒冬是过滤器。”
这当中要理清 3 个核心要素：
1）什么叫资本泡沫？
资本泡沫，就是大家普遍感到前景乐观、觉得有很多投资机会，生怕错过，使劲往里投钱。
比如你投了 100 家公司，其中有 2 家成了 Uber、Airbnb，那就赢了，哪怕换来 98 具残骸。
此前，你不确定这 100 家公司中谁会是最终赢家，所以，每一家都不会错过。你不知道闪电何时打下，但闪电打下之时，你要在场。
于是，无数的风险资金投了无数的创业公司，哪怕注定浪费 98% 的钱，但宁可错投一千、不可放过一个，担心放过的那一个，恰恰决定了整个投资的成败。
资本泡沫无疑是有好处的，仔细想想：
新的蓝海市场出现之前，你知道哪个方向能挖到金矿吗？你不知道。所以，有风险资金进来冒险，泡沫越大，探索的人越多，就能探索更多的商业可能。
资本泡沫，也是在培养、教育市场，比如外卖大战中，美团、百度外卖、饿了么就通过烧钱补贴，引导大家养成了网上订餐的习惯，网约车市场、移动支付市场也有补贴、引导用户的清晰痕迹。
一个蓝海市场的基础设施、大量熟练人手，比如百万外卖小哥、不计其数的共享单车，都要有人冒险烧钱才行。
资本泡沫，就是有人愿意花很多钱做各种试验，创造各种商业可能性，浪费自然不可避免，好处也不要漠视。
2）寒冬何时到来？
如果你投了 10 个公司，其中就有一个是腾讯或者阿里巴巴，这个游戏就能持续下去。
如果你投了 100 个公司，连一个 ofo 小黄车也没撞见，当初看起来像是机会的，最后都成了碎钞机，这个冒险还能进行下去吗？寒冬也就来了。
泡沫时期，你知道钱投下去会发生什么，就像掷骰子，你知道结果肯定是 6 个数字中的 1 个，比如统治中国电商市场的，不是阿里巴巴就是京东商城，统治美国社交网络的，不是 Facebook 就是 Twitter。
可是寒冬时期，你不知道将会发生什么，不确定一个市场（比如共享租车、P2P 网贷）是否能长期存在下去，可能你投的 100 个公司都会死掉，你甚至没有机会掷骰子。
寒冬使你反思：当初我脑子咋想的，一些创业公司好像产品没啥进展、盈利模式也经不起验证、管理乱糟糟的，除了概念和想象力，也没啥硬通货，我怎么就如此慷慨，给了这些公司这么高的估值呢？
其实，创业公司只要跟资本相关，难免会有“虚拟”成分，可能一个公司、一个项目根本不值得投，你也知道。但这时愿意冒险的钱（风险资金）很多，你可以投了A轮以后，做一些包装和妆饰，使之看起来很有吸引力，你心里想的，其实是如何在B轮退出……至于这个创业公司（项目）是否能成大器，并不重要，你更关心有没有高价接盘者。
如果“估值虚高”的创业公司越来越多，真正“价值落地”的越来越少。比如今年你公司估值 10 亿美元以上，明年、后年总得经过检验，盈利能力根本撑不起自身这个高估值。这种情况越来越多，就会浇灭风险资金的冒险热情，寒冬的到来就不可避免。
眼下几乎就走到这一步。
3）资本寒冬的最大价值是“对伟大企业的过滤和识别”
资本寒冬的最大变化，不仅是钱少了，投资人的心态、想法也更加务实。
泡沫时期，你投一个公司或者项目，可能只关心它用户多不多、流量大不大，至于这个用户是怎么来的，流量是不是稳定，有多大开发价值，都可以从长计议。
寒冬时期，考虑问题就更加具体、更加